【资料图】

根据Sensor Tower/七麦数据，我们估算6 月内地手游大盘流水环比较5 月假期高峰微幅回落，但2 季度整体同比企稳。

腾讯内地手游流水同比净增3 亿元（人民币，下同），新手游《合金弹头：觉醒》贡献12 亿元流水增量，同时《王者荣耀》、《金铲铲之战》

等游戏受新赛季、新版本带动流水提升，抵消《和平精英》等游戏流水下降；海外流水同比微增，《胜利女神》（6 月流水超2 亿元）、《TripleMatch 3D》仍贡献主要流水增量，抵消《PUBG》等老游戏流水下降。

网易内地流水同比微增，《蛋仔派对》贡献21 亿元增量，6 月单月流水受周年庆带动环比或增30%至约8 亿元。海外流水同比降4 亿元，《明日之后》、《指环王》等老游戏降势持续。

6 月，腾讯/网易发布 2/4 款新游，网易《逆水寒》/《巅峰极速》表现亮眼，位列内地 iOS 游戏畅销榜第 3/5 位（七麦，7 月 5 日），基于目前日均流水，我们估算首月流水区间分别为8-10 亿元/5-7 亿元。《哈利波特》日服6 月27 日上线，仍居日本iOS 下载榜首位/畅销榜22 位（7 月5 日），将部分弥补网易海外游戏颓势，我们估算首月流水约1 亿元。7 月游戏管线重点关注腾讯端游《无畏契约》（7 月12 日上线），其海外版2023 年6 月月活达2460 万，2022 年美国市场皮肤+通行证流水超3 亿美元。

近期新闻：1）国家新闻出版署公布6 月89 款过审游戏名单，包括82 款手游+1 款端游+6 款多端游戏，腾讯《王者荣耀》IP 相关格斗手游《星之破晓》、网易自研武侠开放世界多端游戏《燕云十六声》在列。2）微信小游戏开发者大会透露小游戏月活用户规模超4 亿，中重度游戏收入规模连续两年翻倍增长。3）亚运会中国电竞队公布参赛名单，《王者荣耀》发布亚运会版本，赛事热度联动或为游戏注入新活力。

投资启示：我们维持2 季度腾讯/网易手游收入同比增5%/14%的预期，考虑新游6 月下旬上线及流水摊销，预计新游显著收入贡献将从3 季度开始，手游收入逐季回暖趋势不变。2 季度《崩坏：星穹铁道》、《逆水寒》等新游亮眼表现提升游戏市场增长前景确定性，持续看好游戏储备丰富、长线运营能力领先的头部游戏公司如腾讯（700 HK/买入）、网易（NTES US/买入）。